爱你我就色色你 大陆集团分拆康迪泰克，海外汽车零部件巨头集体“瘦身”

（原标题：大陆集团分拆康迪泰克爱你我就色色你，海外汽车零部件巨头集体“瘦身”）

德国大陆集团（Continental AG）在4月8日认真书记将旗下工业时间部门康迪泰克（ContiTech）分拆为孤苦公司，该筹谋将在大陆集团分拆汽车部门后实施，预测将在2026年完成剥离。

康迪泰克主营橡胶、塑料、金属和织物构成的居品。此前，大陆集团已通过多轮业务拆分酿成了现在的轮胎、康迪泰克和汽车三大部门。这次分拆后，大陆集团将仅剩轮胎业务，透顶告别多元化布局，追想“轮胎制造商”的本源。

大陆集团的拆分和转型并非孤例。频年来，采埃孚（ZF）剥离电驱动业务、奥托立夫（Autoliv）分拆电子部门、德尔福（Delphi）重组为安波福（Aptiv）等动作，表示出洋际零部件巨头为了重塑竞争力，初始业务聚焦。

“大陆集团这一决策是对天下汽车供应链结构性重构的惊惧与抉择，雷同这种趋势背后，既有新能源汽车对传统供应链的冲击，也有老本对高利润率业务的追赶，更暗含着行业对时间迭代与策略天真性的要紧需求。”中国汽车工业协会接洽负责东谈主向经济不雅察报暗示。

一场预谋已久的策略切割

大陆集团此番分拆布局由来已久。早在2018年，大陆集团便启动能源总成业务剥离责任，2021年9月，能源总成部门认真分拆为纬湃科技（Vitesco Technologies），并在法兰克福证券交游所上市。

2024年12月，大陆集团再次书记分拆旗下汽车子集团，该筹谋在本年3月获取大陆集团监事会批准，且孤苦后的汽车公司筹谋于本年9月在法兰克福证券交游所上市。

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分拆康迪泰克也早有迹象。此前在书记分拆汽车子集团时，大陆集团曾对外称，盈利的轮胎和康迪泰克子集团仍将保留在大陆集团旗下。但其时大陆集团已初始出售康迪泰克橡胶居品的原安装套惩办决议业务。

康迪泰克业务主要分为工业业务和汽车业务两大板块，前者触及成立与家居、印刷与包装、非公路交通、采矿等接洽的橡胶和塑料件，占营收比重55%；后者主要居品是用于商用车和乘用车的管路、橡胶以及热塑料保护壳等，营收占比45%。

业内有分析觉得，出售橡胶居品业务时，大陆集团或已专门剥离康迪泰克，让其聚焦工业客户。跟着康迪泰克在2026年完成剥离，其也将如纬湃科技相同孤苦上市，在老本市集寻求更多的资金救助。

2024年8月份，在德国汉诺威举行的老本市集日上，大陆集团暗示，康迪泰克的中期主义是将工业业务的营收占比从现在的55%提高到60%，永远主义则是80%。

除了聚焦工业界限的主义外，康迪泰克的盈利身手下滑和轮胎业务更具出路，是更深脉络的原因。康迪泰克2024年销售额为 64 亿欧元，同比下跌 6.7%，息税前利润率为 6.2%，同比下跌了0.5个百分点。

“康迪泰克附加值不高，举座盈利性一般，放进集团反而牵累市值。“安迈企业商议的接洽负责东谈主对经济不雅察报说，“分拆后爱你我就色色你，康迪泰克可将研发参加鸠集转向新能源界限，无需受集团举座的预算为止。”

值得珍贵的是，德国的海外性并购及融资照拂人公司茵创海外在示，大陆集团现时的大激动为舍弗勒眷属旗下的投资公司IHO集团，其持股比例高达46%，同期掌抓舍弗勒股份公司79%的投票权。这一持股结构在某种过程上促成了通盘这个词分拆和转型的节律。此前从大陆集团剥离出去的能源总成业务，即纬湃科技已于2023年被舍弗勒收购。

康迪泰克这么的分拆将充满挑战。孤苦后的康迪泰克将直面科德宝、派克汉尼汾（Parker Hannifin）等专科厂商的竞争。在过渡阶段，如出现里面管制衔尾不畅等问题，康迪泰克的采购体系与市集需求或将发生变动，委用踏实性也或将受影响。

大陆集团康迪泰克部门的营收与利润状态深入影响大陆集团举座功绩，分拆将面对就业相干改变和财富分割问题，进而影响短期内的净利润。

2018年，大陆集团分拆能源总成部门时，曾因为关联业务的改革、财富的重新树立等问题，导致过去年度主义未能兑现，息税前利润率下跌1.6%至9.3%，息税前利润同比下滑超11%。2019年大陆集团的分拆“后遗症”仍在，又逢天下汽车产量大幅下跌，导致其息税前利润率再次同比下跌1.9%至7.4%。

为何聚焦轮胎而非汽车业务

跟着汽车子集团和康迪泰克的剥离，大陆集团的主营业务将变为轮胎。在电动化、智能化的大趋势下，大陆集团为何不将主营车联网、自动驾驶、主动刹车的汽车子集团放在集团本辖底下？这极少激发了业内不少祥和。

“长期来看，不论改日时间走向怎样，轮胎是不变的需求，且利润较高。”上述安迈商议的接洽负责东谈主说，“在电动化和智能化方面，大陆集团不细目能否竞争过中国供应商，剥离出去单独上市不错分摊风险。这和国企早期作念电动车的念念路一致，即齐莫得信心，就想分拆出去，引入社会老本一谈分摊风险。”

2024年，大陆集团销售额为397亿欧元，同比下跌4.1%；净利润共计12亿欧元，同比增长1.0%。其中，轮胎子集团销售额为139亿欧元，比2023年下跌1亿欧元，但改革后的息税前利润率为13.7%，比上年增长0.2%。

同期，大陆集团客岁的高端轮胎销售份额在不休增长，其高性能灵通轮胎MaxContact MC7、EcoContact7及EcoContact7s兑现热销，亚太地区销量最高的十家电动汽车制造商中的九家已遴荐了大陆集团供应的原配轮胎。

本年3月，大陆集团暗示，筹谋将亚太地区的轮胎年产能加多300万条，并筹谋投资逾3亿欧元用于泰国罗勇工场的分阶段扩建。2024年中旬，大陆马牌轮胎合肥工场四期认真投产，预测在2027年满产后，合肥工场举座年产能将提高至每年1800万条乘用车和轻型卡车轮胎。

反不雅大陆集团的汽车子集团，其频年来判辨欠安，2024年销售额为194亿欧元，同比下跌4.3%；息税前利润率为2.3%，比上年加多0.3%，但主要归功于严格的成本管控和运营效果的普及。比拟之下，业务陆续增长、利润更高的轮胎子集团还是成为大陆集团的“利润奶牛”，且具有长期的盈利身手。

此外，当下老本市集越来越垂青业务聚焦的企业。举例，专注电驱动的汇川时间市盈率（PE）达48倍，专注轮胎业务的普利司通PE为14.42，而业务多元化的舍弗勒的PE仅为7.5倍，大陆集团的PE则为10.33。最赫然的例子是，德尔福泽拆能源总成部门后，安波福（Aptiv）的PE从分拆前的12倍升至分拆后的25倍。

就大陆集团轮胎业务而言，过度依赖单一业务或会显耀放大市集波动风险。现时天下轮胎行业大齐面对产能饱胀逆境，加之原材料价钱波动风险较大。行业分析觉得，在复杂市集环境下，大陆集团亟需陆续加大在智能轮胎、可陆续材料等前沿时间界限的研发参加，通逾期间立异进一步闲逸本身竞争壁垒。

剥离非中枢财富成主流趋势

大陆集团的分拆并非个案，而是天下汽车零部件企业“化整为零”大趋势的一个缩影。

以采埃孚为例，本年2月份，采埃孚暗示斟酌分拆其电驱动时间部门，看成2024年9月启动的天下重组筹谋的要道举措。重组后，采埃孚将要点转向其在天下占上风的商用车时间、底盘惩办决议及工业时间界限。

3月24日，采埃孚集团首席扩充官柯皓哲（Dr. Holger Klein）在采选媒体采访时暗示：“采埃孚集团的居品线好多，但有一个总体策略，等于必须在其所筹画的界限里，排到行业前三名。淌若作念不到这极少，可能就无法兑现盈利。孤苦分拆电驱动业务的原因之一等于提高其竞争力水平。”

客岁12月，法国米其林将Camso的非公路用工程机械斜交轮胎及履带业务，出售给印度西亚特公司。米其林称，通过这次财富剥离，其将连续按照集团的可陆续增长策略重塑其非公路轮胎业务。

“这些海外零部件巨头‘化整为零’策略的背后至少有三重驱动逻辑，辨别是老本效果与激动价值最大化、时间变革与行业重构压力、天下化竞争与地缘政事博弈。”上述中国汽车工业协会接洽负责东谈主说。

茵创海外在示，斟酌到大陆集团在剥离汽车业务后将实施愈加激进的分成政策（派息率从20%—40%普及至40%—60%），保持高盈利身手成为优先主义，这亦然其推动出售康迪泰克的要紧原因。

其次，老本市集对高增长、高利润率业务的偏好也促使企业进行财富组合优化。据麦肯锡有计划，头部车企改日五年筹谋将78%的研发预算参加电动化与智能化，零部件企业必须同措施整资源配比。在分拆讯息公布后，大陆集团股价累计上升 8%，反应出市集对其策略改革的招供。

新能源零部件企业因时间壁垒和增长后劲，具有更高的议价身手，同期也条件企业深度聚焦。在新能源汽车市集快速发展的配景下，轮胎业务面对着对轮胎性能、节能性等方面的新条件，大陆集团需鸠集资源进行时间研发和居品升级，以舒服市集需求。

再者，现时天下买卖壁垒和地缘政事突破加重，分拆不错缩短企业供应链中断风险。以近日好意思国加征关税为例，因大陆集团的轮胎公司和康迪泰克在欧洲、亚洲和北好意思均设有轮胎坐褥基地，分拆后均可看成孤苦实体天真改革坐褥和销售布局，既不错减小耗损也能快速响应客户需求。

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